华东数控：数控和重型机床的民营先驱（上）

  华东数控是以研制、生产制造数字控制机床、数字控制机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通机床为主营业务的高新技术企业。公司IPO的三个项目：数控龙门机床、数控外圆磨床、数控轧辊磨床将使公司产品结构向大型、重型转移，实现公司的迅速增加、盈利能力和产业地位的快速提升。

  2006年中国机床行业年出售的收益超过50亿元的超大型企业2家；年出售的收益在5-16亿元的大规模的公司14家；年出售的收益在2-5亿元的中型企业21家，全国小型机床企业占比为97%左右。公司2006年出售的收益3.17亿元，在机床行业中排名23位，属于中型企业。

  与机床类上市公司财务对比中，公司作为首家民营机床类上市公司，在运营指标和期间费用率方面处于行业最好水平。而在其余方面的比较中，公司多处于昆明机床之后，而要优于沈机、青海华鼎、甚至秦川发展。

  我们预计公司08、09年的EPS分别为0.45元和0.74元，综合DCF和市盈率估值，我们大家都认为公司股票价格合理区间为14.80-16.15元，首日上市价格的范围为15.16元16.25元。对于投资者而言，如果首日上市价格在或高于我们判断的区间，则应择机卖出；如果低于我们判断的公司合理股价区间的低值，则应继续持有，等待股价上涨。

  威海华东数控股份有限公司是由成立于2003年3月4日的威海华东数控有限公司于2004年12月28日整体变更而成，发行前注册资本为9000万元。华东数控是以研制、生产制造数字控制机床、数字控制机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通机床为主营业务的高新技术企业，公司未来主业发展趋势是保持公司在普及型数控铣床、数控磨床和加工中心以及普通铣床、普通磨床方面的市场占有率，并以此为基础，重点发展高速、高精、多轴、复合、大型的数控机床，抓住我国能源、交通、船舶、机械、冶金、航空航天、军工等行业对大型、精密机床装备的迫切需求，实现公司规模和产业地位的飞跃。

  产值方面：2008年1-4月金切机床行业工业总产值为260.67亿元，同比增速为32.69%，基本与07年持平；工业销售产值为245.08亿元，同比增速为29.69%，同样与07年同期基本持平。

  新产品产值方面：2008年1-4月金切机床行业新产品产值为60.56亿元，同比增速为30.58%，比去年同期下降明显。

  效益方面：2008年1-2月金切机床收入增速为35.42%，比上年同期增加了3.43个百分点；总利润增速为96.74%，比上年同期减少了0.42个百分点；毛利率为18.67%，下降了0.48个百分点；但税前利润率5.08%却比上年同期提高了1.54个百分点，期间费用率为14.44%，比上年同期下降了0.37个百分点。资产负债率61.38%，比上年同期下降了0.21个百分点。

  可以看出，金切机床行业的毛利率在下降，但是费用比率基本与去年同期持平，但利润率却提高了1.54个百分点，相对来说还是比较显著。我们判断问题大多为机床行业是国家重点支持的产业，很多优惠政策导致机床行业营业外收支净额比较大，而且增速随着营业收入的增加而增加，同时行业营业收入增速比去年同期仍在增加，因此，行业营业外收支应该较去年同期增速也在增加，而导致了行业毛利率在下降，但利润率在提升。

  该龙门刨床是由山东益兴重型机床制造有限公司生产和销售的，山东益兴重型机床制造有限公司的基本的产品中包括龙门刨床，山东益兴重型机床制造有限公司所生产的龙门刨床在市场中有一定的客户群，受到客户欢迎,山东益兴重型机床制造有限公司生产的其它刨床品质优良。 请关注158机床网的相关信息。

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  数控设备是按照预定程序自动工作的，正常的情况下工作过程不需要人工干预，这就消除了操作者人为产生的误差。在设计制造设备主机时，通常采取了许多措施。使数控设备的机械部分达到较高的精度。

  MK1380×6000，8000，10000，为砂轮移动式整体床身外圆磨床，即砂轮架导轨，工作床身导轨铸为一体，机床刚性好，安装调整方便，砂轮架导轨为贴型静压导轨。如同大型数控轧辊磨床，头架固定、尾架三角导轨平轨上移动，以满足多种长度的工件。人站在拖板上，操纵机床，机床配西门子802DSL数控系统，砂轮架进给（X轴）由伺服电机经联轴器带动滚珠丝杠，拖板进给（Z轴）由伺服电机经蜗杆蜗轮齿轮齿条来实现。本机床适宜于批量磨削长大型工件圆柱面、端面。

  高速精密立式加工中心MDV-508 系列针对高速铣削设计之高刚性机台结构，传动确实不变形，并可抑制伸长量