我国银河证券：从当地两会看机械职业三大出资方向

  我国银河(601881)证券发布研报称，2025年1月中下旬开端，全国31个省市连续举行当地两会。经过整理各省市发表的2025年出资方针和布置的要点项目及工业方针，内需上升是2025年最大的出资主线，逆周期调理方针有望发力，新质生产力相关出资将持续高增，主张重视工程机械、新质生产力及设备更新三大方向出资时机。

  各省市25年加权固定资产出资增速方针由24年的6.4%下调至5.7%，基建作为稳添加的重要支撑，获益新一轮化债及专项债，增速有望上升。依据银河微观猜测，中性估计2025年我国基建出资增速6.6%。天津、山东、四川、黑龙江、福建等省市表明25年要用好超长时间特别国债、专项债等方针东西，抢抓“两重”建造，加强基础设备出资。2024年是工程机械内销筑底反弹之年，全年挖机销量同比添加3.13%；其我国内销量同比添加11.7%。中心经济工作会议着重要施行适度宽松的货币方针和愈加活跃的财政方针，未来当地政府化债和房地产商场“止跌回稳”布景下，工程机械终端资金情况和需求有望改进。内需修正叠加设备更新，以中大挖为代表的主机产品有望首先获益。

  人形机器人：通用AI落地的重要的方向之一，是新质生产力的最前沿方向。近期工业链催化不断，智元机器人宣告量产破千台，特斯拉展现Optimus 新一代22dof灵活手和高低地势行走才能，并在CES展会上宣告最新量产方案，即25年量产数千台，26年方针5-10万台，27年产值持续添加十倍到50 万台以上。华为建立具身智能工业立异中心，加快布局具身智能。主张重视特斯拉工业链、华为机器人工业链及相关零部件供货商。

  天津、上海、浙江、河北、四川等地再次着重用好“两新”，推进设备更新；河南提出施行设备更新项目3000个；内蒙古提出推进工业设备、建筑机械等“应换尽换”。机械职业设备更新确定性获益板块为铁路机车，其他获益板块包含工程机械、机床等。

  铁路机车：新能源机车代替老旧内燃机车弹性有望开释。我国铁路机车保有量为2.24万台，其间内燃机车保有量7800台，老旧(30年以上)约为4000台方针鼓舞新能源机车代替老旧内燃机车，预期在2027年之前，依照新车替换份额1:2，约2000台新能源机车替换需求在未来3年开释。

  工程机械：2023年液压挖掘机、装载机保有量别离191206.9万台和86.6~93.8 万台，一切类型挖掘机8年保有量约170万台。上一轮景气周期自2016年开端，挖掘机和装载机更新周期一般7-8年和8-9年，自2024年将逐渐进入新一轮替换周期。

  机床：大规模设备更新方针提出要点推进工业母机职业执役超越10年的机床更新，按机床运用10-15年核算，09-17年金属切削机床和金属成形机床年均产值别离为75万台和27万台，则24-27年年均机床更新需求约为100万台。