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国家级“专精特新”小巨人、国内知名的破岩工具供应商恒立钻具专门干各类工程破岩钻具。大范围的应用于国内外地铁、公路铁路隧道、、城市综合管廊、油气管线、桩基开挖、矿山开采等各类工程。股权激励2025年的业绩考核目标约为扣非归母净利润3792万元。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.44/0.52/0.77亿元，对应EPS分别为0.71/0.84/1.26元/股，对应当前股价的PE分别为68.6/57.9/38.8倍，看好恒立钻具凭借三重优势，深度卡位雅江水电工程需求，叠加产能扩张与新业务拓展，首次覆盖给予“增持”评级
西南地区具备需求增量，随着“截弯取直、隧洞引水”为技术路线的雅江水电工程带动，公司具备克服川藏地形难点的能力及多项水电项目的经验，盾构/TBM隧道施工法有望受益。工程破岩工具生产基地建设项目（潜江基地）已于2024年12月17日完工并投入到正常的使用中，引进先进生产设备，扩大公司生产规模。2025年国内基建投资预计达24.5万亿元，水利、能源、新基建（如数据中心、特高压）增速较快。发展规划提升盾构和TBM刀具业务增量，同时加快顶管施工领域的渗入。全球盾构刀片年需求旺盛，公司与客户一起响应国家“一带一路”的号召，共船出海。产品主要销往印度、新加坡、马来西亚、斯里兰卡、菲律宾、韩国、日本等国家或地区。
2023年以自有资金2101.694万元收购苏州艾盾合金70%股权后成功战略布局延伸到盾构刀具行业的上游，进入材料领域形成企业规模效益及协同效应。其在双螺杆挤出机高端应用市场具有一定的知名度，大范围的应用在新能源（电动车电池正负极浆料装备）等领域。2023年并表营收1125.66万元，净利润140.95万元；2024年营收2955.59万元，净利润241.86万元助力企业增长。全球和中国双螺杆挤出机市场规模在2024年分别达到74.12与22.9亿元。
国家级“专精特新”小巨人、国内知名的破岩工具供应商。武汉恒立工程钻具股份有限公司前身是由中石化石油机械股份有限公司投资成立的子公司（武汉江钻工程钻具有限责任公司）。公司专门干各类工程破岩钻具的研发、制造、销售及服务，总部坐落于全国三大高新园区之一的武汉东湖新技术开发区。
恒立钻具基本的产品包括各种盾构、TBM、顶管刀具；水平定向穿越钻具(扩孔器、导向钻头、扶正器、短节等)、垂直扩孔钻头；桩基破岩滚刀、钻头、截齿；潜孔钻具（冲击器、钻头、钎头、钻杆等）。大范围的应用于国内外地铁、公路铁路隧道、引水隧洞、城市综合管廊、油气管线、桩基开挖、矿山开采等各类工程。
当前公司已凭借技术实力和卓越的产品性能，形成“深、冷、硬、长、大”的产品的优点，成为国外内工程钻具领域的知名品牌，特别是在盾构及水平定向穿越钻具领域，成为引领行业发展的标杆。成立以来参与了北京地铁、广州地铁、深圳地铁、成都地铁、武汉地铁、福州地铁、厦门地铁、贵阳地铁、新加坡地铁、马来西亚地铁、印度地铁、南水北调、川气东输、泰国输气管道、上海过江隧道、武汉东湖隧道、广深高速隧道、广深客运专线隧道、深圳综合地下管廊、新疆引水工程、吉林引水工程、南疆铁路、广州电力隧道、新巨龙煤矿等项目的建设。根据中国地质学会非开挖技术专业委员会出具的说明，公司替代并超越了进口盾构刀具，实现了盾构刀具的国产化，2019年至2021年期间，该公司生产的盾构刀具、顶管刀具在湖北省市场占有率均在20%以上，在湖北省非开挖破岩工具领域排名第一。
2025年5月8日，随着TBM刀盘顺利破土而出，由水电三局三公司承建的重庆地铁27号线标项目——大学城南站至寨山坪站区间左线隧道正式贯通，标志着该标段成为27号线首个实现“两站两区间”全部贯通的施工单元。在施工全套工艺流程中，企业来提供的刀具性能卓越：仅凭初始配备刀具，实现双线区间全程零换刀作业，助力实施工程单位完成3公里隧道贯通。
（1）西南地区的需求增量。随着“截弯取直、隧洞引水”为技术路线的雅江水电工程带动，公司具备克服川藏地形难点的能力及多项水电项目的经验，盾构/TBM隧道施工法的受益有望带动公司业绩增长。
（2）借势新能源，并购形成新的增长曲线年收购艾盾合金成功后战略布局延伸到盾构刀具行业的上游，进入材料领域形成企业规模效益及协同效应。其在双螺杆挤出机高端应用市场具有一定的知名度，新能源电池浆料生产领域也大部分采用此生产方式。
（3）募投扩产，新基建与城市更新、海外市场开发维持细分市场龙头地位：2025年国内基建投资预计达24.5万亿元，虽传统交通、市政项目增速放缓，但水利、能源、新基建（如数据中心、特高压）增速较快。随公司工程破岩工具生产基地建设项目投入到正常的使用中，逐步释放产能，有望进一步实现营业收入的增长，维持现有细分市场的龙头地位，扩大行业细分优势，2025年公司发展规划提升盾构和TBM刀具业务增量，同时加快顶管施工领域的渗入，提高这部分业务在公司整体收入的占比。
2024年股权激励计划，向17名合乎条件的激励对象合计授予32.5万股限制性股票。授予价格7.31元/股。并规定了2025年的业绩考核目标，经过计算后约为扣非归母净利润3791.63万元。
雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市米林水电站坝址举行。中央、国务院总理出席开工仪式，并宣布工程正式开工。国家发展改革委、项目业主中国雅江集团、项目参研参试参建单位代表中国电建、西藏自治区主要负责同志先后发言。同日，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行。
截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。
开挖支护，以及施工期地震引发的隧洞大规模塌方、突泥涌水地质灾害处理等世界级难题，极大的提升了深厚覆盖层建坝及长大引水隧洞设计及地灾治理水平。
隧道工程是国民经济发展基础设施的重要组成部分，近5年来中国年均建成隧道里程超4000千米，为铁路、公路、地铁、水利、能源、国防等事业发展提供了强力支撑。盾构/TBM法作为高度机械化的隧道施工方法，相较其他隧道施工方法具有安全、优质、高效的特点。根据《2024中国盾构TBM隧道智能建造蓝皮书》，
近年来国外隧道工程采用盾构/TBM法修建的占比已超过50%，而中国相应占比不足15%，盾构/TBM隧道在中国具有发展前景。
比传统隧道人工建造工法，盾构/TBM机械化程度高，隧道施工环境更优、劳动强度更低。据《2024中国盾构TBM隧道智能建造蓝皮书》不完全统计，国内盾构/TBM法隧道已涉及铁路、公路、地铁、水利水电、能源等领域，已累计建设隧道长度8708千米。国内地铁区间隧道建设盾构法施工占比超过90%以上，水下隧道盾构法施工占比超过70%。同时，盾构/TBM法隧道建造的工程隐蔽性缺陷更少，成型隧道结构质量更容易保障；施工扰动更小，施工排污更少，施工环境影响更低；从隧道建造全生命周期看，盾构/TBM法隧道建造的工程综合造价与效用更具优势。
在2025年8月4日晚间公布的投资者关系活动记录表中，恒立钻具提到“华中和西南地区是国家政策大力扶持的区域，特别是以武汉、成都两个国家中心城市为龙头的整体发展。华中和西南地区是未来基础设施建设的重点区域，公司作为武汉本土企业，将热情参加湖北武汉的基础设施建设，逐步提升在该地区的市场占有率。由于成都地质结构较为复杂，沙卵岩较多，对工程破岩工具的质量、稳定性、掘进效果要求比较高，也是公司较为擅长的领域，
公司计划加大西南地区市场拓展力度，预计该市场将为公司带来较大的需求增量以消化新增产能。”
主要客户中国电建加大高速铁路、城际铁路市场开拓力度，2021年中标粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路深圳至惠州城际前海保税区至坪地段工程（114.7 亿元）、新建川藏铁路雅安至林芝段中间段站前工程（67.6 亿元），为中国电建提高高铁市场参与度、获取更高占有率提供有力支撑。
硬岩隧道建设也在加快应用，如川藏线项目，该类项目大多数是穿山隧道，需要用硬岩掘进机破碎极硬岩石。根据盾构机刀具破岩机理，盾构刀具在破岩时是通过刀盘推进碾压岩石的方式，形成裂纹扩展，而岩石硬度越高需要的推进力越大，刀具也必然承受更大的推力。研发目标是使公司现在存在刀具产品承载力提高20%，实现其在抗压强度 150MPA的硬岩隧道工程中的应用。
2023年8月1日，恒立钻具公告拟以自有资金2101.694万元收购王新贵先生持有的苏州艾盾合金材料有限公司（简称“艾盾合金”或“苏州艾盾”）70%股权。艾盾合金位于江苏省太仓市双凤镇温州工业园，主要是做各种高性能合金材料及合金制品的研发、生产、销售。2024年该公司营收2955.59万元，净利润241.86万元。
新能源（电动车电池正负极浆料装备）、橡塑、食品、石油化学工业等行业。随技术的慢慢的提升和应用领域的不断拓展，挤出机的未来发展前途也将更加广阔。
据贝哲斯咨询发布的2025版双螺杆挤出机市场分析报告，全球和中国双螺杆挤出机市场规模在2024年分别达到74.12亿元人民币与22.9亿元人民币。结合双螺杆挤出机行业发展环境和市场动态，报告对未来几年内双螺杆挤出机市场做出了合理预测。预计至2030年全球双螺杆挤出机市场规模将会达到98.24亿元。
“工程破岩工具生产基地建设项目”围绕盾构及TBM刀具、其它非开挖工具、其它工程破岩工具的生产所需，拟在湖北省潜江市周矶管理区清远路东侧新建生产基地，引进先进生产设备，扩大公司生产规模的同时，提高生产效率，增强公司产品的市场竞争力。项目建成并完全达产后，每年将生产盾构及TBM滚刀8,000套、刮刀15,000套、配件40,000套；年产顶管滚刀5,000套、刮刀8,000套、配件8,000套。
公司的工程破岩工具生产基地建设项目已于2024年12月17日完工并投入到正常的使用中。目前正在慢慢地释放产能，提高生产效率，增强公司的制造交付能力，实现规模经济效益。同时，将加大其他非开挖刀具的开发力度。
2025年第一季度，公司实现盈利收入3941.19万元（-9.02%），归母净利润1261.37万元（+160.00%），扣非归母净利润1162.17万元（+162.01%）。其中，信用减值损失科目621.57万元，同比2024Q1该科目数值-132.70万元增加568.42%，因前期收到的供应链票据本期到期，终止确认应收账款，同时本期货款回收效率较好，应收账款降低，
坏账计提冲回。支付管理费用285.88万元（+31.97%），因2025年初公司十周年庆典费用，股份支付计提费用，新增固定资产计提折旧增加，潜江分公司搬迁及修理费用。购建固定资产、非货币性资产和其他长期资产支付的现金819.34万元，因潜江基地建设项目完工验收后陆续付款。
盾构机是一种使用盾构法的隧道掘进机，包括软土盾构机和硬岩隧道掘进机，国内一般将软土盾构机统称为盾构机，硬岩掘进机统称为TBM（TunnelBoringMachine，全断面隧道掘进机）。
盾构及TBM刀具是盾构机及TBM掘进机水平推进破碎岩土的核心核心部件，安装在设备刀盘上，通过刀盘非常快速地旋转带动刀具进行滚压、切削破碎岩土，达到破岩掘进目的。盾构刀盘上安置的各种各样的形式刀具基本上可大致分为两类：滚刀和刮刀。滚刀用于破岩，工作时在千斤顶的作用下刀盘上的滚刀紧压在岩面上，并随刀盘的旋转进行着公转和自转，对岩石产生挤压、剪切、拉裂等综合作用，进而达到破岩的目的。刮刀一般适用于软土地层，用于切削、剥离土体，也可配合滚刀破岩，将掌子面上已经被滚刀滚压得裂纹丛生的、尚未脱落的岩土刮削下来。
耐磨性、抗冲击能力、常规使用的寿命等综合性能对施工进度有较大影响。由于盾构及TBM刀具应用于各种各样不同型号盾构机、TBM掘进机等施工装备，不同装备在施工全套工艺流程中的工作原理不同，且不同的地质环境对刀具的磨损程度也不同。因此，公司应该要依据客户的工程项目实际情况、设备类型等因素进行个性化的产品设计和生产，产品大部分为定制化非标准产品。
盘形滚刀、刮刀与盾构及TBM刀具中的同类产品在结构形式、工作原理、制造工艺等方面均相同，但尺寸相对较小。当顶管机直径为1米以上时，使用的刀具与盾构及TBM刀具类似；顶管机直径小于1米时，由于盘形滚刀所需要的安装空间较大，在刀盘上无法布置，因而通常会布置破岩滚刀或悬臂滚刀。
废旧工程破岩工具进行专业化修复的批量化生产，使“再制造”产品达到与原有新品相同的质量和性能的过程。公司接受客户委托，对其使用过的工程破岩工具进行专业检测、拆解、清洗、修复、更换零配件等，提高其工程破岩工具的重复使用率，降低其使用成本。
2.1.2、 2024年盾构及TBM刀具占半数营收，合金制品及再制造服务贡献增长
工程施工单位；中交天和、铁建重工、中铁装备、中铁华隧、三三工业等盾构及TBM工程装备厂商；以及唐兴机械、徐工基础等顶管机、水平定向钻机工程设备厂商。
对供应商及部分大客户存在豁免披露情形。公司的主要供应商、客户与公司在长期的业务合作过程中，知悉了对方的商业秘密，为了维护双方的合法权利，均与公司签订了保密协议公司。
国内规模最大的TBM(全断面岩石隧道掘进机)施工专业化工程公司，注册资本金3亿元。公司年承揽额160亿元以上，年施工能力70亿元以上。公司的前身为首次实现TBM自主施工的中铁十八局西康铁路秦岭隧道TBM掘进队,随后经历工程指挥部、TBM工程公司等发展阶段。其承建有我国西南地区最长高速公路隧道、穿越秦岭最长高铁隧道、国内最长钻爆法施工天然气管网隧道、世界最大直径水下盾构隧道、几内亚最长隧道等。
材料研发、滑动轴承设计、金属密封技术、合金冷镶技术、装配技术等核心技术的深度研发、创新和应用，将产品应用领域从传统的城市轨道交通、公路、铁路、引水过江、地下城市管廊等工程建设项目施工领域逐步推广至煤矿巷道、桩基孔等领域。
现在国内的盾构刀具基本实现了进口替代。公司自2001年成立起，在立足潜孔钻等传统工程破岩工具的基础上，以实现盾构/TBM刀具国产化为己任，研究分析进口盾构刀具的材料、制造工艺等，实现了从重点研究进口盾构刀具的刀圈、锻盖、刀毂等零配件起步，进入工程破岩工具制造行业，生产整套盾构刀具，到自主创新根据不同地质环境设计刀具方案，见证了我国地下隧道工程机械化建设发展的全过程。在盾构机设备及部件由全套引进，到消化吸收，再到全面国产化的历史进程中，公司紧随行业发展趋势，积极配合盾构机等高端装备国产化进程中，投身于产品研发与创新，成功研发出多个系列的产品并实现了盾构机及TBM掘进机配套刀具国产化，在此过程中逐步构建了完整的盾构/TBM刀具、顶管刀具等产品体系和深厚的专业技术服务体系。
截至2025年3月31日，公司总股本6132.71万股，普通股股东人数4756人。控股股东、实际控制人持有无限售条件股份248.2万股，占比4.05%，有限售条件股份744.6万股，占比12.14%，合计16.19%。董监高持有无限售条件股份4.87%，有限售条件股份14.62%，合计19.49%。核心员工持有有限售条件股份0.53%。
3.1.1、 工程破岩：机械破岩方法主要有切削、冲凿、碾压、研磨四种方式
用于破碎岩石的方法主要有爆破法和机械破岩法。此外，随着现代科学技术发展，还出现了一些其他破岩方法，如：超声波法、水射流法、射弹冲击法、水电效应法、火花放电法、等离子体法、电子束法（聚焦电子束、脉冲电子束、高能加速器）、激光法、红外线法、热熔法（电能、核能）、高频法、电热核法、微波法及化学破碎法等。目前，我国应用最广的破岩方法为爆破法和机械破岩法，其他破岩方法只是作为破岩的一种辅助手段，技术发展时间短，还处于试验阶段。
建立在机械钻孔、往孔内装入待爆炸药的常规爆破破岩方式以综合效率高在较长时期内占据着相当重要的地位，但该方法存在对原岩的扰动性大，易造成周边岩石破坏，存在支护困难，破碎岩石块度不均匀，它必须依靠钻孔、装药和爆破等多种工序操作，而且装药和爆破过程实现机械化和自动化难度较大。为了克服常规爆破破岩的缺点，机械破岩得到了快速发展，在采矿、选矿、石材加工、隧道掘进、石油钻进方面已得到了广泛应用。
机械破岩是指通过机械驱动直接接触岩石的刀具进行岩石破碎的技术。依据破岩工具和破岩原理的不同，机械破岩方法主要有切削、冲凿、碾压、研磨四种方式。破岩时破岩工具进入岩石，在工具移动前方的岩体内出现密实核，在密实核周围产生较大块的崩碎体。
非开挖技术是指利用各种岩土钻掘设备和技术手段，通过导向、定向钻进、盾构等方式在地表极小部分开挖的情况下（一般指入口和出口小面积开挖），铺设、更换和修复各种地下管线和地下构筑物建设的施工技术。该技术对周边交通与环境影响最小，具有很高的社会经济效果。从20世纪80年代开始非开挖技术获得大规模应用，随着非开挖技术不断完善和应用拓展，非开挖技术已成为一项政府支持、社会提倡企业参与的高新技术，非开挖技术已成为城市现代化进程中一项关键施工技术，是地下管线与城镇地下构筑物建设的一次技术革命。
非开挖技术主要应用于以下几个方面：地下构筑物建设：涵洞、地下管廊、地下交通隧道等建设；地下管线铺设：各类地下管线（自来水、污水、雨水、石油、天然气等管道，以及通讯、动力和信号等电缆线）的铺设、更新和运维等；管棚支护：地下人行过道、地铁和地下车库等暗挖工程的结构性支护；环境治理：在受污染的地下水和地层中设置水平环境治理井：其它：基础工程（钢管桩、微桩、土钉）、边坡、路基、大坝等工程的排渗、降水和注浆孔等，以及煤层气等资源开采。
非开挖技术推广应用程度与国家或地区经济发展水平密切相关，经济社会发展程度越高非开挖技术应用程度越高。非开挖技术主要有以下优点：周边影响小，施工时不影响交通，不破坏环境（绿地、植被、树木），不干扰工厂、商店、医院、学校和居民的正常生活与工作秩序；施工速度快，由于辅助工程（如支护、回填等）少，施工速度大幅度提高，而且，可应用于传统施工方法无法施工或不允许开挖施工的场合（如穿越河流、湖泊、重要交通干线、重要建筑物的地下）；综合成本低，非开挖施工的综合成本均低于传统的开挖法施工，而且管径和埋深越大时越明显；部分施工方法的直接成本甚至低于开挖法施工，具有较好的经济效益和社会效益；绿色环保，由于施工时地面交通拥堵少，施工时间短，而且减少了渣土和回填土的运输量，使碳排放量大大减少。
根据中国地质学会非开挖技术专业委员会发布的《中国非开挖技术行业年鉴》第五部（2020年），在繁华市区或管线埋深较深时，非开挖技术是开挖施工的最佳替代方法；在特殊的条件下，例如穿越公路、铁路、河流、建筑物等，非开挖技术更是唯一经济可行的施工方法。非开挖技术在短短的30余年时间内，以其独特的技术特点，以及安全、环保与高效的技术优势，日益受到各国政府的重视和提倡，联合国环保署（UNEP）也将非开挖技术列为环境友好的施工技术（EST）。
顶管法是中国应用最广泛的非开挖技术之一。顶管法是指利用顶铁和轨道将管道压入土层中，并同时将管道内的泥土挖出。当第一节管道完全进入土层后，再按照同样的方式将第二根管道压入土层中，并在每一节管道的连接处进行接口处理。应用主要集中在自来水工业、石油和天然气行业、交通隧道等领域。
3.1.3、 盾构机及其配件“再制造”：盾构刀具是盾构机中最容易损耗的零部件之一
根据中国工程机械工业协会掘进机械分会统计数据，我国盾构机保有量已超过3,000台。随着盾构机掘进里程及使用年限的增加，目前大批盾构机设备已开始迈入老龄化阶段。以使用最为普遍的Φ6m级盾构机为例，采购单价约4,000万元，总重500吨左右，一旦弃之不用或报废将造成极大的资源浪费。盾构机再制造技术，可在充分利用原有设备部件的情况下，使整机性能达到或超过原型新机的水平，从而可以节省大量的成本。根据因素考察后，盾构机再制造主要部件包括刀盘（含刀具、刀具的轴承、密封、刀圈等）、刀盘驱动系统、盾体、螺旋输送机、推进铰链系统、液压及动力系统、电力电气及控制系统、后配套台车、后配套辅助系统等。
盾构刀具是盾构机中最容易损耗的零部件之一，其是盾构机“再制造”中的重要一环，市场空间较大。
自来水行业是顶管机主要的应用领域，根据QYResearch统计，2020年在该应用领域使用的顶管机数量为498台，占据顶管机市场的37.78%。
随着国家对基础建设投资力度的加大，市场对顶管机的需求也在不断增长。根据QYResearch统计，2020年，全球顶管机市场销售额达到了4.27亿美元，预计2027年将达到8.87亿美元，年复合增长率为10.59%。目前，我国是顶管机最大的生产地区，2020年我国产量占到全球产量的58.58%，同时我国也是全球最大的消费市场，2020年我国顶管机市场规模为1.9亿美元，约占全球的44.58%，
3.2.2、 工程施工市场：城市轨道交通领域盾构刀具2024年市场规模约18.7亿
我国铁路隧道数量持续增加，近10年我国铁路里程呈现增长趋势。截至2023年底，中国铁路营业里程达到15.9万公里，其中，投入运营的铁路隧道18573座，总长23508公里；中国已投入运营的高速铁路总长超过4.5万公里，共建成高速铁路隧道4561座，总长7735公里。
3.2.3、 水利、抽水蓄能、城市地下综合管廊、矿山开采等2024年出现机遇
水利方面：根据国家水利部数据显示，水利部深入贯彻落实《国家水网建设规划纲要》，全面推动完善水利基础设施体系，2024年新开工国家水网重大工程41项，实施水利工程建设项目46967个，完成水利建设投资13,529亿元、同比增长12.8%，创历史新高，南水北调中线引江补汉、环北部湾水资源配置等一批重大工程加快建设，珠江三角洲水资源配置工程全线通水。预计未来一个时期，水利领域将是隧道掘进机应用的重要增量来源。
抽水蓄能方面：2024年4月发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出积极发展抽水蓄能、新型储能，到2025年底全国抽水蓄能装机超过6200万千瓦；2024年11月发布的《中华人民共和国能源法》提出，国家合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用。根据中国能源研究会统计信息显示，2024年多地抽水蓄能电站项目获省发改委核准批复，涉及云南、山东等地共20余个项目。抽水蓄能电站建设作为盾构机/TBM新兴应用领域，未来将进一步带动盾构机/TBM行业的发展。
城市地下综合管廊方面：2024年在“两重”“两新”政策支持下，建设改造地下管网，全年累计建设改造各类管网16.3万公里，新开工综合管廊项目建设201公里，更新设备117万台。2025年持续实施完整社区建设、既有建筑改造利用和老旧街区更新改造、地下管网管廊建设改等民生工程、发展工程。
矿山开采方面：依照国家统计局网站显示，2024年规模以上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%；据中国有色金属工业协会信息数据显示，2024年规模以上有色金属完成固定资产投资同比增长24.7%。2024年4月，国家自然资源部等七部门联合发布《关于逐步加强绿色矿山建设的通知》，提出矿山企业要加强绿色低碳技术工艺装备升级改造，推动矿山绿色低碳转型；加快融合5G、大数据、互联网、人工智能等信息化技术，推动矿山企业数字化、智能化、绿色化发展，提升资源开发利用与生产管理效率。未来具备高效、环保等优势的TBM等隧道掘进机在矿山开采领域将迎来更多的机遇。
公司具备一定稀缺性。除与九久科技较为可比外，招股说明书里面选取的对标公司冀凯股份、神开股份、德石股份均有一定产品差异性。公司的上市公司属性有望助力实际业务开展的订单获取。获得考虑到估值因素，我们额外选取同属北交所市场的基建受益概念股五新隧装、交大铁发；盾构产业链的盘古智能进行比较。
雅鲁藏布江下游水电工程的带动，有关技术的进步、各种异型盾构机的出现以及市场对盾构机认识的深入等，盾构/TBM等设备在公铁路隧道、城市综合管廊、水利水电、抽水蓄能、矿山建设工程、输油（气）管线等领域将进一步发挥其安全、环保等优势，进而增加市场对盾构/TBM刀具的需求，推动行业的发展。我国还出台了多项政策，鼓励和支持盾构机及关键零部件的“再制造”，盾构机及关键零部件的制造商也将成为受益对象，形成行业新的增长点。
我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.44/0.52/0.77亿元，对应EPS分别为0.71/0.84/1.26元/股，对应当前股价的PE分别为68.6/57.9/38.8倍，看好雅江水电工程对盾构产业链的影响带动、并购苏州艾盾后对业绩及估值的提振、细致划分领域龙头地位及海外增长，考虑到公司的稀缺性，首次覆盖给予“增持”评级。
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