年报解读高端机床国产替代升温 海天精工2020年净利润同比增超8成

  在打造先进制造高地战略下，机床业受到较多市场关注，景气度也大幅回升，但行业长期存在的“业绩波动大、毛利走低”魔咒能否破除还待时间检验。

  3月22日晚间，海天精工（601882.SH）发布2020年财报，公司实现营收入16.32亿元同比上升 40.12%；归属净利润 1.38亿元，较上年同期增加 80.17%。对于业绩表现，公司表示系2020年3月之后下游需求复苏，此外，开拓国外客户也取得显著效果，海外区域出售的收益同比增长 62.18%。

  财联社记者发现，多份海天精工的研究报告均提到“高端机床产品存在国产替代机遇”，对此，公司相关负责这个的人说，确实存在这种利好，原本要采购国外机床的客户，因为国外厂商没办法保证交期转而选择国内，但他强调实现替代还需要时间。

  对比公司过往业绩，2020年营收和净利润双增的情况并不多见。2013年上市申报时，海天精工的营收和净利润双降低，后者同比下降超60%，对此，公司解释为受宏观经济形式变化及下业投资需求降低的影响。上市后，类似业绩大幅度波动情况也曾在2015年和2019年出现。

  同处于机床行业的华中数控（300161.SZ)、日发精机（002520.SZ）和国盛智科（688558.SH）也存在类似业绩大幅波动的问题。国盛智能在招股书中表示，2019年业绩下滑主要系下游需求萎缩，并指出低端数字控制机床受冲击最明显，大量企业加速退出。

  据悉，国内机床厂商业绩普遍波动较大也与竞争格局分散有关。据国盛智能招股书，2018年金属切削机床年收入最高的10家上市公司，按照年出售的收益占全年消费额的比例计算，占比仅为 10.39%。

  这种竞争格局之下，机床厂商的毛利普遍面临较大下滑风险。据悉，机床毛利一方面受产销量影响，另一方面也受中低端产品占比影响。

  2020年，海天精工整体毛利“止跌回升”同比增加2.11 个 百分点，达到24.16%，恢复到接近2017年水平。有必要注意一下的是，除产销大幅回暖的促进因素外，中低端产品营收占比提升也存在不利影响。

  据悉，上市以来，海天精工一直强调其高端产品数控龙门加工中心的技术优势，但此后多年，该产品虽然营收占比保持在60%上下，但一直未表现出明显的抗风险优势，在2019年整体业绩下行中，数控龙门加工中心销量同比降幅居首位，达到14.71%。

  在这种情况下，海天精工侧重发展小型批量化产品，2020年，其数控立式加工中心营收同比增长163.62%。

  中泰证券认为，海天精工的中大型数控龙门加工中心行业领先，可继续研发保持竞争优势，开发小型批量化产品，受益 3C行业的持续复苏，有助于步实现规模效应。